Die Öl- und Gas-Analysten Christopher True und Phil Skolnick beim kanadischen Investmentbroker Eight Capital haben erstmals Saturn Oil & Gas (TSX: SOIL; FRA: SMKA) in ihr Coverage aufgenommen. Sie stufen Saturn als „BUY“ ein und geben auf Sicht von 12 Monaten ein Kursziel von 7,50 CAD aus. Der aktuelle Kurs bei Veröffentlichung des Reports am 26. Juli 2022 lag bei 2,15 CAD. Saturn gehöre zu den wenigen Unternehmen, die gleichzeitig wachsen und Schulden abbauen könnten.
Die Analyse stützt sich im Wesentlichen auf zwei Kennziffern, die je zu gleichen Teilen in die Berechnung eingeflossen sind: Die erste Größe ist der Unternehmenswert im Verhältnis zum abgezinsten Cash Flow für 2023 – hier rechnen die Analysten mit dem dem Faktor 2,5x EV/’23 DACF, die zweite Kennziffer ist eine risikoadjustierte NAV-Schätzung mit dem Faktor 1. Das Unternehmen habe zwei transformative Akquisitionen getätigt, die die Größenordnung deutlich erhöht und die Voraussetzungen für ein bedeutendes organisches und anorganisches Wachstum geschaffen habe, argumentieren die Analysten. SOIL werde derzeit mit dem 0,7-fachen EV/’23 DACF gehandelt und sei damit die zweitgünstigste Aktie in ihrem Coverage-Universum. Wörtlich heißt es in der Analyse: „Wir sind der Meinung, dass die Aktie neu bewertet werden muss,“
Die Akquisition von Oxbow, einem Leichtölvorkommen in den Mississippian sei der erste Wachstumsimpuls für SOIL gewesen: Diese Akquisition habe SOIL von 0,2 MBOE/d in Q1/21 auf 7,5 MBOE/d in Q1/22 gebracht und sei ein Wachstumshebel, den SOIL ziehen werde, um nach der jüngsten Übernahme von Viking bis 2025 15 MBOE/d zu erreichen.
Aufgrund seines Bestands an Bohrungen mit hohem IRR und kurzer Rückzahlungsdauer sei SOIL in der Lage, Wachstum und freien Cashflow zu erzielen. Insbesondere sehen die Analysten reichlich Optimierungspotenzial für Obow. Es gebe allein mehr als 400 Sanierungsmöglichkeiten mit einer Kapitaleffizienz von unter 5.000 $ pro Bbl/d. Bemerkenswert sei, dass SOIL 30 Erschließungen mit einer durchschnittlichen Effizienz von 2.300 $ pro Barrel/Tag abgeschlossen habe. Hinzu kämen 250 neue Standorten, was das Potenzial für die Reserven von SOIL weiter erhöhe.
Die Übernahme von Viking bezeichnen die Analysten als „strategisch sinnvoll“, da sie zur Finanzierung des Wachstums und zur Verbesserung des FCF-Profils von SOIL diene: Die im Juli abgeschlossene Akquisition wirke sich aufgrund der niedrigen Kostenstruktur und des verbesserten Hedge-Buchs in hohem Maße positiv auf den Unternehmensnettogewinn von SOIL aus. Die Analysten sehen für 2023 einen Anstieg des FCF/BOE um 72 %. Der freie Cashflow aus dieser Anlage trage zur Beschleunigung des Wachstums bei. Wörtlich heißt es: „Wir sehen dies als einen fundamentalen Treiber für die Aktie, da Investoren nach Unternehmen suchen, die wachsen und gleichzeitig Schulden abbauen können.“ Darüber hinaus bietee das neue Hedge-Buch einen immensen Schutz, da der FCF-Breakeven-WTI-Preis von SOIL auf unter 20 US-Dollar geschätzt wird und das Management angedeutet habe, dass sein Kapitalprogramm bei Ölpreisen über 50 US-Dollar nicht gekürzt wird.
Als besondere Stärke von Saturn sehen die Analysten das Management von Saturn. Die Gründer hätten die beiden Anlagen von Grund auf aufgebaut und seien in Saskatchewan verwurzelt. Die Analysten würdigen die Leistung der Saturn-Manager. Sie hätten die Produktion von Viking von 0 auf 860 BOE/d und bei Oxbow von 0,4 auf 10 MBOE/d erhöht.
Die vollständige Analyse ist unter folgendem Download-Link abrufbar: Eight Capital Initial Report zu Saturn Oil & Gas Inc.
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