Gold hat 2025 ein außergewöhnliches Jahr erlebt – mit mehr als 50 neuen Rekordständen und einer Rendite von über 60 %. Laut World Gold Council (WGC) wurde diese Entwicklung vor allem durch geopolitische und wirtschaftliche Spannungen, einen schwächeren US-Dollar und starke Kursdynamik getragen. Für 2026 erwartet der World Gold Council kein eindeutiges Trendjahr, sondern eine Entwicklung, die stark vom makroökonomischen Umfeld abhängt – von „moderatem Plus“ bis zu deutlichen Rücksetzern ist aus Sicht der Analysten vieles denkbar.
Gold nach Rekordjahr 2025: Treiber und Rahmenbedingungen
Gold gehörte 2025 zu den weltweit am besten laufenden Anlageklassen. Der World Gold Council führt die starke Performance auf mehrere parallel wirkende Faktoren zurück:
- ein „aufgeladenes“ geopolitisches und geowirtschaftliches Umfeld
- einen insgesamt schwächeren US-Dollar und etwas niedrigere Zinsen
- die Suche vieler Anleger nach Diversifikation angesichts schwacher Anleiherenditen und Bewertungssorgen an den Aktienmärkten
Sowohl institutionelle Investoren als auch Privatanleger hätten ihre Gold-Allokationen erhöht, heißt es im Bericht. Hinzu kommt, dass Zentralbanken ihre Goldkäufe 2025 auf hohem Niveau fortgesetzt haben – zwar etwas unter den Rekordwerten der vorangegangenen Jahre, aber weiterhin deutlich über dem langjährigen Durchschnitt.
Das hauseigene Gold Return Attribution Model (GRAM) des World Gold Council zeigt, dass die Jahresperformance 2025 relativ gleichmäßig von vier Faktoren getragen wurde:
- Risiko & Unsicherheit, vor allem geopolitischer Natur
- Opportunitätskosten, also Dollar-Entwicklung und Zinsniveau
- Konjunkturdaten (wirtschaftliche Expansion)
- Momentum und Positionierung der Anleger
Auffällig ist, dass alle vier Blöcke ähnlich stark beigetragen haben. Der Markt sei damit nicht von einem Einzelthema getrieben worden, sondern von einer breiten Mischung aus politischen, monetären und markttechnischen Einflüssen, so der World Gold Council.
Gold 2026: Basisszenario und alternative Entwicklungspfade
Für 2026 geht der World Gold Council zunächst davon aus, dass der aktuelle Goldpreis im Wesentlichen die Marktkonsens-Erwartungen an Wachstum, Inflation und Geldpolitik widerspiegelt. In diesem Basisszenario („Macro Consensus“) könnte der Goldpreis eher seitwärts tendieren, also im Bereich von moderaten Schwankungen um das derzeitige Niveau.
Der Bericht arbeitet jedoch drei alternative Szenarien heraus, in denen Gold deutlich von diesem Rahmen abweichen könnte:
„Shallow slip“ – moderater Abschwung
In einem Szenario eines leichten konjunkturellen Rückgangs („shallow slip“) kühlt die US-Konjunktur spürbar ab, die Risikobereitschaft an den Märkten nimmt ab und Anleger schichten vermehrt in defensive Anlagen um.
Die US-Notenbank Fed könnte in diesem Umfeld stärker als derzeit erwartet die Zinsen senken. Daraufhin würde der US-Dollar würde tendenziell nachgeben, die Renditen länger laufender Anleihen sinken.
Für Gold wäre dies laut World Gold Council grundsätzlich positiv: niedrigere Zinsen und ein schwächerer Dollar verringern die Opportunitätskosten der Goldhaltung. In diesem Szenario sieht der WGC Raum für moderate weitere Kursanstiege, die Größenordnung wird im Bericht mit etwa 5 bis 15 % beschrieben – abhängig von Tiefe und Tempo des Abschwungs.
„Doom loop“ – tiefer globaler Abschwung
Deutlich bullischer für Gold fällt das Szenario eines synchronen globalen Abschwungs aus, den der WGC als „doom loop“ bezeichnet. Auslöser wären steigende geopolitische Spannungen, ungelöste Konflikte oder neue Krisenherde, die Vertrauen und Investitionsbereitschaft weltweit belasten.
Unternehmen würden dann Investitionen zurückfahren, Haushalte Konsum einschränken, Wachstum und Inflation in den USA fielen deutlich zurück und die Fed sähe sich zu aggressiven Zinssenkungen gezwungen. Damit würden langfristige Renditen stark zurück gehen und der Dollar würde sich abschwächen.
In diesem Umfeld erwartet der World Gold Council einen ausgeprägten Flucht-in-Sicherheit-Effekt zugunsten von Gold. Das Edelmetall könnte nach dieser Modellrechnung im Jahresverlauf 2026 um etwa 15 bis 30 % zulegen. Treiber wäre vor allem eine starke Investmentnachfrage, insbesondere über börsengehandelte Goldfonds (ETFs), die bereits im aktuellen Bullenmarkt hohe Zuflüsse verzeichnet haben, im historischen Vergleich aber noch unter früheren Spitzenphasen liegen.
„Reflation return“ – starkes Wachstum, höherer Dollar
Auf der Gegenseite steht das Szenario einer wachstumsstarken Reflation („reflation return“). Dieses wäre laut WGC dann denkbar, wenn wirtschaftspolitische Maßnahmen der Trump-Administration zu deutlich höherem Wachstum führen.
Eine stärkere Konjunktur würde höhere Inflationserwartungen und eventuell erneute Zinserhöhungen der Fed nach sich ziehen. Langfristige Renditen und der US-Dollar würden steigen, Risikoassets wie Aktien würden profitieren, hieß es weiter
Für Gold wäre das die schwächste Variante: steigende Zinsen und ein fester Dollar erhöhen die Opportunitätskosten, die Nachfrage nach Absicherung lässt nach. Der World Gold Council hält in diesem Szenario eine spürbare Preiskorrektur im Bereich von etwa 5 bis 20 % für möglich. Gold-ETFs könnten anhaltende Abflüsse verzeichnen, je nachdem, wie stark der seit 2022 aufgebaute „Risikoprämien-Anteil“ im Goldpreis wieder abgebaut wird.
Zentralbankkäufe, Recycling und Schwellenländer als Joker
Neben den skizzierten makroökonomischen Entwicklungspfaden identifiziert der World Gold Council mehrere „Wildcards“, die das Bild 2026 zusätzlich beeinflussen könnten.
Im Mittelpunkt steht dabei die Goldnachfrage der Zentralbanken. Vor allem Notenbanken aus Schwellenländern haben ihre Bestände in den vergangenen Jahren deutlich aufgestockt. Dennoch liegt der Goldanteil an den Währungsreserven in diesen Ländern weiterhin deutlich unter dem Niveau vieler Industriestaaten.
Bei anhaltenden oder steigenden geopolitischen Spannungen könnten diese Käufe weiter zunehmen und eine strukturelle Stütze für den Goldmarkt bleiben.
Umgekehrt würde ein Rückgang der Käufe auf oder unter das Vor-Covid-Niveau einen spürbaren Gegenwind für den Goldpreis darstellen.
Ein zweiter Joker ist das Angebot aus Recycling. Trotz des deutlichen Preisanstiegs war das globale Recyclingvolumen 2025 eher verhalten, was der WGC unter anderem mit der zunehmenden Nutzung von Goldschmuck als Kreditsicherheit erklärt – besonders in Indien. Dort wurden nach Schätzung des World Gold Council allein über den formellen Finanzsektor mehr als 200 Tonnen goldbesicherter Kredite vergeben.
Bleibt Gold überwiegend als Sicherheit hinterlegt statt verkauft zu werden, wirkt dies preisstützend. In einem schweren globalen Abschwung könnten allerdings Zwangsverwertungen solcher Sicherheiten zusätzliche Sekundärangebote auf den Markt bringen und den Preis dämpfen.
Ausblick: Gold bleibt Gradmesser für Risiko und Stabilität
Der World Gold Council kommt zu dem Schluss, dass der Goldausblick für 2026 vor allem von einem Faktor geprägt ist: anhaltender Unsicherheit. Der aktuelle Goldpreis spiegele zwar weitgehend den Marktkonsens wider und deute tendenziell auf eine Seitwärtsphase hin. Die Bandbreite möglicher Entwicklungen – von moderatem Plus über kräftige Zuwächse bis hin zu Rücksetzern – bleibe aber groß.
Unabhängig vom jeweiligen Szenario betont der Bericht, dass Gold als strategischer Diversifikator und Stabilitätsbaustein in Portfolios eine Rolle spielt. Zentralbanken, Investmentnachfrage, Recyclingströme und geopolitische Entwicklungen können diese Rolle je nach Umfeld verstärken oder temporär abschwächen – die grundsätzliche Funktion von Gold als Absicherungsinstrument in Phasen erhöhter Risiken bleibt aus Sicht des World Gold Council jedoch bestehen.
