Der Höhenflug des Goldpreises verändert nach Einschätzung von VanEck zunehmend auch die Wahrnehmung des Minensektors. Während Gold weiter nahe seiner Rekordstände von mehr als 5.000 US-Dollar pro Unze handelt, erwirtschaften viele Produzenten nach Ansicht von Imaru Casanova, Portfoliomanagerin für Gold und Edelmetalle bei VanEck, derzeit außergewöhnlich hohe Margen und freien Cashflow. Da die branchenweiten Gesamtkosten unter 2.000 US-Dollar je Unze liegen, sieht sie Goldminenaktien für 2026 in einer Position, aus der heraus sie erneut besser abschneiden könnten als das Metall selbst.
Im Zentrum dieser Einschätzung steht nicht allein die Frage, ob der Goldpreis von hier aus noch weiter steigt. Aus Sicht von VanEck ist bereits die veränderte Haltung des Marktes entscheidend. Wenn Anleger beginnen, aktuelle Preisniveaus nicht mehr als kurzfristige Übertreibung, sondern als neues Normal zu betrachten, verändert das den Blick auf Bewertungsmaßstäbe im Sektor. Genau daraus leitet Casanova ihre konstruktive Haltung gegenüber Goldminenaktien ab.
Goldminenaktien profitieren von hohen Margen und freiem Cashflow
Nach Darstellung von VanEck spricht vor allem die Kombination aus Bilanzqualität, Kostenstruktur und operativer Ertragskraft für den Sektor. Casanova argumentiert, dass die jüngsten Kennzahlen der Produzenten auf eine robuste Profitabilität hindeuten – und zwar selbst dann, wenn der Goldpreis nicht weiter steigen sollte. Entscheidend ist für sie, dass die Margen auf oder nahe Rekordniveau liegen und die Unternehmen gleichzeitig starke freie Mittelzuflüsse generieren.
Gerade dieser Punkt hebt den aktuellen Zyklus von früheren Phasen ab. In der Vergangenheit waren starke Goldpreisbewegungen häufig mit aggressiveren Expansionsplänen verknüpft. Casanova beschreibt die Branche diesmal jedoch als cash-generativ und diszipliniert. Damit rückt der operative Hebel der Produzenten in den Vordergrund: Wenn der Goldpreis hoch bleibt und die Kosten deutlich darunter liegen, entstehen Spielräume bei Cashflow und Kapitalallokation, die sich in den Bewertungen von Goldminenaktien niederschlagen können.
VanEck sieht deshalb auch dann eine tragfähige Grundlage für den Sektor, wenn sich die Preisrallye bei Gold zunächst nicht weiter beschleunigt. Casanova verweist darauf, dass das Marktumfeld inzwischen regelmäßig neue Auslöser für einen höheren Goldpreis hervorbringt. Noch wichtiger sei aber, dass sich unter vielen Marktteilnehmern zunehmend die Überzeugung durchsetze, dass die aktuellen Preisniveaus nicht bloß eine vorübergehende Spitze darstellen.
VanEck sieht veränderte Bewertung des Goldpreises als Schlüsselfaktor
Aus dieser veränderten Sichtweise ergibt sich für VanEck ein zentraler Bewertungsmechanismus. Wenn Investoren dem Goldpreis auf längere Sicht ein höheres Niveau zutrauen, fließen nach und nach höhere langfristige Goldpreisannahmen in die Bewertung von Minenaktien ein. Casanova sieht darin einen wichtigen Treiber für Goldminenaktien im Jahr 2026. Nicht allein der Spotpreis, sondern die Dauerhaftigkeit hoher Margen und Cashflows sei ausschlaggebend.
Dabei blendet VanEck die Kostenseite nicht aus. In einem Umfeld mit stagnierendem Goldpreis würde ein Margendruck vor allem dann entstehen, wenn die Produktionskosten weiter steigen. Für 2026 hätten die Unternehmen bislang All-in Sustaining Costs in Aussicht gestellt, die im Vergleich zu 2025 um etwa 10 bis 12 % höher liegen. Casanova hält diese Entwicklung für den wesentlichen Faktor, der die Marge in einem unveränderten Preisumfeld schmälern könnte.
Gleichzeitig verweist sie darauf, dass der Goldpreis im laufenden Jahr bereits um mehr als 20 % zugelegt hat. Vor diesem Hintergrund erscheint der Abstand zwischen Verkaufspreis und Kostenbasis weiter erheblich. Solange der Branchendurchschnitt bei den AISC unter 2.000 US-Dollar je Unze bleibt, sieht VanEck die Widerstandskraft des Sektors als hoch an. Für Goldminenaktien bedeutet das aus dieser Perspektive, dass selbst bei vorsichtigeren Annahmen ein finanziell solides Fundament vorhanden ist.
Goldminenaktien zeigen laut VanEck mehr Disziplin als in früheren Zyklen
Ein weiterer Baustein der positiven Einschätzung ergibt sich aus Gesprächen mit Unternehmen. VanEck führte auf der BMO Global Metals and Mining Conference im Februar Treffen mit mehr als 40 Gesellschaften aus dem Goldsektor, darunter Produzenten, Entwickler sowie Royalty- und Streaming-Unternehmen. Nach Darstellung von Casanova bestätigten diese Gespräche das Bild einer Branche, die sich nicht in einem unkontrollierten Expansionsmodus befindet, sondern auf Disziplin und Rendite achtet.
Auffällig ist aus ihrer Sicht, dass die Unternehmen bei Reserven weiterhin mit konservativen Goldpreisannahmen von rund 2.000 US-Dollar je Unze arbeiten. Das deutet darauf hin, dass die Branche trotz deutlich höherer Marktpreise ihre Planungen nicht übermäßig aggressiv ausrichtet. Höhere Goldpreise könnten zwar perspektivisch das Reservenwachstum unterstützen, weil mehr Unzen wirtschaftlich werden. Dennoch bleibt die Berechnungsbasis zurückhaltend. Für VanEck ist das ein Hinweis darauf, dass Goldminenaktien nicht von überzogenen Erwartungen, sondern von einer eher vorsichtigen operativen Steuerung begleitet werden.
Casanova beschreibt den Gesamteindruck aus den Gesprächen als konstruktiv und zuversichtlich. Managementteams würden sich stärker auf Kapitalrenditen konzentrieren, gezielter in qualitativ hochwertiges Wachstum investieren und Projekte mit größerer technischer Sorgfalt sowie niedrigerem Risiko vorantreiben. Das verleiht dem Sektor aus ihrer Sicht ein anderes Profil als in früheren Edelmetallzyklen.
VanEck erwartet 2026 weiteres Potenzial bei Goldminenaktien
Für 2026 leitet VanEck daraus eine klare Grundthese ab: Goldminenaktien verfügen derzeit sowohl über finanzielle Stärke als auch über operativen Hebel. Wenn der Goldpreis auf dem aktuellen Niveau bleibt oder weiter steigt, könnte der Sektor diese Ausgangslage nutzen, um erneut besser abzuschneiden als Gold selbst. Dass entsprechende Bewegungen bereits sichtbar waren, zeigt der Blick auf den Februar: Der MarketVector Global Gold Miners Index stieg in diesem Monat um 21,01 %.
Damit verdichtet sich das Bild eines Sektors, der von mehreren Faktoren gleichzeitig getragen wird: hoher Goldpreis, Margen auf Rekordniveau, solide Bilanzen, konservative Reservenannahmen und ein zurückhaltenderer Umgang mit Kapital als in früheren Boomphasen. Genau diese Mischung ist es, die VanEck derzeit als tragfähig für Goldminenaktien einstuft.
Ob der Goldpreis seinen Aufwärtstrend fortsetzt, bleibt für die kurzfristige Marktrichtung weiterhin relevant. Für Casanova ist jedoch die größere Aussage, dass der Sektor selbst bei einem seitwärts laufenden Goldpreis inzwischen deutlich stabiler aufgestellt sein könnte, als viele Anleger in früheren Jahren angenommen hätten. Aus dieser Sicht sind es weniger spektakuläre Einzelimpulse als vielmehr die Kombination aus anhaltend hohen Margen und disziplinierter Unternehmensführung, die Goldminenaktien 2026 stützen könnte.
